El director de la consultora financiera Deloitte & Touche, Miguel Angel Arrigoni, resaltó en diálogo con Télam la marcha ascendente de la securitización en el mercado local y dijo que la financiación a través de fideicomisos "va a crecer entre un 20 y 50 por ciento por año en Argentina".

Arrigoni sostuvo que "el volumen de securitizaciones en pesos llegará seguramente a 10.000 millones este año, y el año que viene a este ritmo podría ser de 15.000".

A su vez, afirmó que este mercado cuenta con bajísimos niveles de incobrabilidad, ya que es "un instrumento financiero muy noble, y si le sumás un análisis técnico, es indudablemente más seguro, por eso los depositantes cada vez son más. Nosotros en Deloitte de casi 600 operaciones desde 1996 no tuvimos nunca ni un atraso siquiera en los pagos".

En un informe de Deloitte & Touche sobre la evolución de fideicomisos presentado esta semana, se explica que en los últimos 11 años las emisiones de fideicomisos financieros sumaron un total de $38.000 millones en total, remarcando que "la estabilización de la economía a partir de 2003 representó un punto de inflexión, y las emisiones crecieron con muy buen dinamismo desde ese año".

El estudio también señala que gracias a este instrumento "han resultado financiados indirectamente personas y PyMES con bajo nivel de bancarización en todo el país". José Luis Garófalo, socio de Deloitte & Touch especializado en finanzas estructuradas, afirmó que "los fideicomisos están siendo muy usados como alternativa al plazo fijo por parte de los inversores minoristas" y negó que este instrumento impulse el alza de la tasa de interés, ya que "sigue la tasa del mercado, y su incidencia no es para nada determinante".

"Se dice que estos elementos tienen muchas ventajas fiscales, y no es tan así, están exento del pago de Ganancias en algunos casos solamente. El fideicomiso es un vehículo (entre el fiduciante -que lleva la cartera de créditos- y el fiduciario -que compra los títulos de deuda emitidos por esa cartera-), entonces debería tener neutralidad fiscal", opinó.

Garófalo explicó que este tipo de financiamiento implica costos adicionales por los participantes requeridos para salir al mercado de capitales (como asesores financieros, organismos de contralor, auditores, etc.), por lo que "las operaciones más pequeñas se ven perjudicadas porque muchos de los costos son fijos".

"Hay que hacer una evaluación fiscal del tema pero ver qué se grava y qué no, porque esta herramienta es fundamental para el desarrollo de la economía.

Por ejemplo se podrían financiar así muchos emprendimientos inmobiliarios e infraestructura", añadió, a la vez que consideró "imposible" que "una crisis sub-prime como la que afecta a Estados Unidos pueda pasar en Argentina".

Por otra parte, Arrigoni cuestionó el proyecto que algunos diputados promueven para gravar la renta financiera: "Bajo una hipótesis errónea de que hay un beneficio desmedido quieren gravar al fideicomiso en vez de gravar a los beneficiarios". "Si hubiera salido la propuesta como lo tenían pensado (Claudio) Lozano y legisladores del ARI se iban a llevar puesto este mercado.

Si hay gente que abusa de la exención impositiva, que recurran a la AFIP pero no maten el instrumento", afirmó. "Si hay leyes en contra del mercado de capitales es una locura.

Es elemental por qué no hay un impuesto a la renta financiera a nivel mundial: porque el dinero es lo más lábil que hay, si lo gravás acá, se va a Uruguay, y si se grava ahí, se va a otro lado", consideró.

Por su parte, Garófalo abogó por "ampliar los estímulos (fiscales) para todos, así se amplía la base de financiación de proyectos, y a la larga va a aumentar la recaudación fiscal. Además, en este sistema los clientes que son financiados son muy pagadores, y es todo formal, en blanco".